凯时人生就是博ღ★✿ღღ，人生就是博尊龙凯时登录ღ★✿ღღ！2025年上半年ღ★✿ღღ，由于工业硅的资源属性较低ღ★✿ღღ、电力成本占比较高ღ★✿ღღ，生产环节的技术进步与辅料成本的不断降低ღ★✿ღღ，导致绝对价格创下历史新低ღ★✿ღღ。而受到高库存压制的多晶硅环节ღ★✿ღღ，面临的则是寡头垄断格局下的囚徒困境乱码1234区2021ღ★✿ღღ，终端抢装后的需求增速放缓带来了行业内卷加剧ღ★✿ღღ，价格同样来的历史极低水平乱码1234区2021ღ★✿ღღ，亏损泥潭难并未通过行业自律得以缓解ღ★✿ღღ。整体而言ღ★✿ღღ，未来若无对于供给端或需求端明显的政策刺激人生就是博尊龙凯时ღ★✿ღღ，作为光伏产业上游环节的核心产品ღ★✿ღღ，工业硅与多晶硅产能过剩问题短期难以缓解ღ★✿ღღ，中长期绝对价格随成本曲线重心的移动依然是交易的主线

　　其次ღ★✿ღღ，工业硅的余热回收是指利用工业硅矿热炉高温烟气进行回收用于发电,达到节能减排ღ★✿ღღ、综合利用的效果ღ★✿ღღ。炼硅产生的高温余热烟气经烟道送入余热锅炉经过换热后,产生的高温高压蒸气推动汽轮发电机组发电,高温烟气经余热锅炉吸热降温后,再进入原有除尘器,经除尘后排放ღ★✿ღღ。

　　最后ღ★✿ღღ，煤价不断下跌也带动工业硅冶炼所需的还原剂ღ★✿ღღ、电极等原料价格不断下行人生就是博尊龙凯时ღ★✿ღღ，其中硅煤是工业硅冶炼的核心碳质还原剂ღ★✿ღღ，具有低灰分（一般低于5%）ღ★✿ღღ、高热值ღ★✿ღღ、高化学反应活性等特性ღ★✿ღღ，其与电极总计占工业硅原料成本的比重约为30%ღ★✿ღღ。在今年煤炭价格不断走低ღ★✿ღღ，西南硅厂开工负荷持续压降ღ★✿ღღ，作为原料的硅煤基本面状况同样并不理想ღ★✿ღღ，价格始终维持弱势运行ღ★✿ღღ。

　　整体而言ღ★✿ღღ，工业硅上游产业正经历由小炉型到大炉型ღ★✿ღღ、小作坊到大工厂的转变ღ★✿ღღ。若定义当前月产量为1万吨及以上的产线为规模化产能ღ★✿ღღ，以铁合金在线月份月产量为例ღ★✿ღღ，规模化生产企业当前占总工业硅产量（不含97与再生）的比例约为75%ღ★✿ღღ，同比去年的50%有显著的提升ღ★✿ღღ，且由于龙头企业的减产与新建产能的不断落地ღ★✿ღღ，截至2025年5月ღ★✿ღღ，规模化生产企业中龙头企业的占比也从原来的83%大幅骤降至40%人生就是博尊龙凯时ღ★✿ღღ。

　　估值方面ღ★✿ღღ，我们估算目前多晶硅开工企业的现金流成本集中在26-37元/千克之间ღ★✿ღღ，其中颗粒硅产线ღ★✿ღღ、拥有自备电厂或具有电价优势的产线元/千克附近人生就是博尊龙凯时ღ★✿ღღ，不具备电价优势的产线元/千克之间ღ★✿ღღ。展望未来ღ★✿ღღ，考虑到工业硅产能过剩幅度较高且成本继续下降的概率较高ღ★✿ღღ，且后续伴随绿电比例的不断提升以及市场化电价对企业用电成本的不断拉低ღ★✿ღღ，多晶硅整体的成本水平预计仍有向下空间ღ★✿ღღ。

　　2025年上半年ღ★✿ღღ，多晶硅在供给侧改革政策预期以及分布式装机抢装需求的带动下ღ★✿ღღ，价格重心小幅提升ღ★✿ღღ，对标交割品的致密复投料价格涨至42元/千克人生就是博尊龙凯时ღ★✿ღღ，而后续伴随抢装需求透支后的淡季来临ღ★✿ღღ，上游价格快速转弱ღ★✿ღღ。工业硅上半年在供需双弱的背景下ღ★✿ღღ，绝对价格伴随企业生产成本的下降而一路下跌ღ★✿ღღ，其中4月份伴随下游多晶硅价格的下跌而加速下行ღ★✿ღღ。

　　多晶硅供应端ღ★✿ღღ，上半年全球多晶硅产量约为281.04GWღ★✿ღღ，同比减少39%ღ★✿ღღ。展望后续ღ★✿ღღ，处于囚徒困境下的产业开工博弈将进一步加剧ღ★✿ღღ。假设通威西南产区进行复产后ღ★✿ღღ，内蒙产区逐渐减量ღ★✿ღღ，且新特准东产区7月进行复产ღ★✿ღღ，我们预计下半年多晶硅全球产量约为294.76GWღ★✿ღღ，同比下滑15%左右ღ★✿ღღ，环比上半年增加5%ღ★✿ღღ。

　　多晶硅需求端ღ★✿ღღ，上半年的光伏终端需求受分布式抢装的带动乱码1234区2021ღ★✿ღღ，组件排产同比增长约1%ღ★✿ღღ，达到309.16GWღ★✿ღღ，硅片端由于存在主动去库现象ღ★✿ღღ，排产同比下滑12%ღ★✿ღღ，约323.65GWღ★✿ღღ。展望下半年ღ★✿ღღ，光伏终端需求的季节性释放预期仍存ღ★✿ღღ，集中式与海外项目对光伏中间环节开工形成支撑ღ★✿ღღ。我们预计下半年组件排产约为322.56GWღ★✿ღღ，同比增长6%ღ★✿ღღ，环比增长4%ღ★✿ღღ。硅片环节排产约为327.77GWღ★✿ღღ，同比增长12%乱码1234区2021ღ★✿ღღ，环比上半年减少1%ღ★✿ღღ。

　　综上ღ★✿ღღ，上半年多晶硅缺口预计为45.67GW（考虑排产与实际需求的滞后期）ღ★✿ღღ。由于2024年底硅片环节已对原料进行大幅投机性补库ღ★✿ღღ，因此2025年上半年的供需错配在上游显性库存的去化中的体现并不明显ღ★✿ღღ。下半年ღ★✿ღღ，在上述开工与需求假设的前提下ღ★✿ღღ，多晶硅预计仍保持紧平衡状态ღ★✿ღღ，整体去库幅度为27.14GW左右ღ★✿ღღ。

　　工业硅供给方面ღ★✿ღღ，后续新增产能的零星落地对供应整体的影响有限ღ★✿ღღ，核心观察龙头企业与西南产区的复产节奏ღ★✿ღღ。上半年ღ★✿ღღ，全国工业硅产量（包含97硅与再生硅）约为214.86万吨ღ★✿ღღ，同比下滑18%ღ★✿ღღ。若假设头部企业按照规划于7月份恢复到月产13万吨的水平乱码1234区2021乱码1234区2021ღ★✿ღღ，且西南部分低电价地区小厂于丰水期进行复产ღ★✿ღღ，则下半年全国产量预计256.55万吨ღ★✿ღღ，同比下滑13%ღ★✿ღღ，环比上半年增长19%ღ★✿ღღ。

　　工业硅需求端ღ★✿ღღ，有机硅与多晶硅板块身陷亏损与内卷泥潭ღ★✿ღღ，刚性与投机性需求短期难有起色ღ★✿ღღ。上半年ღ★✿ღღ，全国工业硅总消耗量约为238.62万吨ღ★✿ღღ，同比下滑13%人生就是博尊龙凯时ღ★✿ღღ。若考虑到多晶硅企业的复产与检修节奏以及有机硅行业的季节性需求变化ღ★✿ღღ，我们预计下半年全国需求量预计245.49万吨ღ★✿ღღ，同比下滑2%乱码1234区2021ღ★✿ღღ，环比上半年增长3%ღ★✿ღღ。

　　综上ღ★✿ღღ，上半年工业硅供需始终保持缺口ღ★✿ღღ，累计去库约为23.41万吨乱码1234区2021人生就是博尊龙凯时ღ★✿ღღ。下半年上游龙头与丰水期小厂复产后的累库压力较大ღ★✿ღღ，且需求端受制于终端增速有限ღ★✿ღღ，多晶硅环节的开工博弈同样难以改变工业硅中长期的过剩格局ღ★✿ღღ，预计下半年工业硅过剩约11.06万吨ღ★✿ღღ，全年缺口为12.34万吨ღ★✿ღღ。

　　短期来看ღ★✿ღღ，工业硅前期因盘面创下新低ღ★✿ღღ、基差快速走强而带动下游压抑已久的投机性与补库情绪ღ★✿ღღ，仓单与非标去化速度明显ღ★✿ღღ，7-9月上下游提产规划陆续落地ღ★✿ღღ，由于上游复产幅度更大ღ★✿ღღ、下游利润水平更差ღ★✿ღღ，因此三季度工业硅现货价格预计仍将承压运行ღ★✿ღღ。多晶硅盘面仍处于上游卖交割意愿与下游买交割意愿均不足的中间状态ღ★✿ღღ，仓单集中度较高导致月差博弈严重ღ★✿ღღ，绝对价格在淡季与复产预期下ღ★✿ღღ，短期盘面价格预计随现货一同承压运行ღ★✿ღღ。

　　作为光伏产业上游环节的核心产品ღ★✿ღღ，工业硅与多晶硅产能过剩的问题短期难以缓解ღ★✿ღღ，未来若无供给侧或需求侧的政策刺激或超预期变化ღ★✿ღღ，行业维持低开工率水平或成常态ღ★✿ღღ，短期的供需错配对已有库存体量或过剩格局难以产生显著的边际影响人生就是博尊龙凯时ღ★✿ღღ，中长期绝对价格随成本曲线重心的移动依然是交易的主线ღ★✿ღღ。返回搜狐ღ★✿ღღ，查看更多